近日，中國證監會對外發布了《關于深化債券注冊制改革的指導意見》（下文簡稱《深化債券注冊制改革指導意見》）以及《關于注冊制下提高中介機構債券業務執業質量的指導意見》（下文簡稱《中介機構指導意見》），引起市場廣泛關注。

“債券市場是資本市場的重要組成部分，在推動金融體系完善和金融市場發展、提高直接融資比例等方面具有重要作用，是實體經濟重要的融資渠道。”中國銀行研究院研究員梁斯表示，《深化債券注冊制改革指導意見》和《中介機構指導意見》的發布，有助于進一步提高債券發行審核注冊工作的制度化、規范化和透明化水平，為優質企業通過債券融資提供更多便利，從而不斷提高債券市場服務實體經濟的質效。

人民網“強觀察”欄目梳理發現，早在2020年3月，國家發改委發布的《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》與證監會發布的《關于公開發行公司債券實施注冊制有關事項的通知》就要求企業債、公司債發行方式由審核制正式轉為注冊制，但實施過程中仍存在一些不足之處。

“在新證券法和刑法修正案（十一）出臺之前，債券市場率先開展注冊制探索，存在法律制度供給不足和監管執法剛性不足。另外，發行人規范運作和合規披露意識淡薄，相關市場主體的適應轉型尚未完成，中介機構違法違規現象多發。”對外經濟貿易大學金融學教授江萍說。

為深化改革，證監會在2022年11月18日宣布，就《關于深化公司債券注冊制改革的指導意見（征求意見稿）》《關于注冊制下提高中介機構公司債券業務執業質量的指導意見（征求意見稿）》公開征求意見，在廣泛接納人民群眾和相關專家人士的意見后進行了相關修改。

江萍表示，兩份正式文件中，統一將標題“公司債券”替換為“債券”，按照統一公司債券和企業債券、促進協同發展的思路，立足國情、便利融資、防范風險，把公司債、企業債的健康發展上升到整個債券市場的高質量發展及提升債券市場服務實體經濟的能力。

“《深化債券注冊制改革指導意見》在正文細節上對發揮好有效市場和有為政府的作用提出了深入要求，更加強調市場和監管相結合的市場導向的基本原則。”江萍表示，該意見以證券法為核心，以完善債券管理相關條例為契機，逐步健全審核注冊、發行承銷等方面的基礎制度。同時它強化了制度約束，壓實發行人主體責任，督促發行人及其他信息披露義務人依法及時履行信息披露義務的同時，完善了發行人分類監管。

在出臺《深化債券注冊制改革指導意見》的同時，證監會同步發布《中介機構指導意見》。債券市場注冊制深化改革，信用評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構作用幾何？

“中介機構在債券市場扮演著極其重要的角色。”梁斯表示，中介機構各司其職，可以幫助發行人開辟融資渠道，拓展資金來源。同時也能夠幫助發行人進行財務處理，降低發行費用，減少籌資的成本。此外，中介機構也可以幫助投資者充分了解債券資產屬性，強化投資者信心，降低投資風險。

《中介機構指導意見》共提出5方面14條措施，明確主承銷商應當構建以發行人質量為導向的盡職調查體系，同時對承銷機構發行配售環節提出要求，包括不得承諾發行價格或利率、不得將發行價格或利率與承銷費用直接掛鉤、規范簿記建檔過程和強化投資者適當性管理等。

廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受媒體采訪時表示，作為配套政策，《中介機構指導意見》在壓實中介機構履職責任方面進一步作出細化指導，對承銷商、評級機構、會計師事務所、律師事務所等債券中介機構全流程執業加強規范管理，有利于加強公司（企業）債券中介機構全流程執業規范，督促中介機構切實承擔起“看門人”職責作用。

證監會近日表示，下一步，將扎實推進債券注冊制改革走深走實，加快完善公司（企業）債券制度規則體系，持續推進審核注冊工作制度化、規范化和透明化，強化債券全鏈條監管和風險防范，全面深化債券市場功能，更好支持國家重大戰略實施和重大項目建設，助力現代化產業體系建設和實體經濟高質量發展。

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